Sau năm 2025 biến động bởi các tuyên bố thuế quan của Donald Trump, USD tiếp tục suy yếu, rơi xuống mức thấp nhất trong bốn năm so với rổ tiền tệ và chạm đáy nhiều năm so với EUR và bảng Anh. Đà giảm đã chậm lại nhưng các nhà phân tích, trong đó có Chris Turner của Ngân hàng ING (ING), cho rằng xu hướng còn đi xuống. Đồng USD yếu làm giảm sức mua của người Mỹ, có thể đẩy giá nhập khẩu tăng và khơi lại lo ngại lạm phát, đồng thời đặt câu hỏi về lợi thế chi phí vay mượn của Mỹ khi USD là đồng tiền dự trữ chủ chốt.

USD đi xuống sau giai đoạn mạnh kéo dài hơn một thập kỷ, đặc biệt 2020–2022 nhờ tăng trưởng hậu đại dịch và lãi suất cao. Năm ngoái, chỉ số USD giảm gần 10%, tệ nhất từ 2017, phần lớn sau các tuyên bố thuế quan “Liberation Day”. Đầu tháng này, căng thẳng giữa Mỹ và châu Âu liên quan Greenland làm USD trượt sâu hơn, kèm đồn đoán Mỹ có thể cùng Nhật Bản bán USD để hỗ trợ yên.

Nhiều chuyên gia quy sự sụt giảm cho lo ngại về tính thất thường trong chính sách. Robin Brooks từ Viện Brookings (Brookings Institution), cựu chiến lược gia ngoại hối của Tập đoàn Goldman Sachs (Goldman Sachs), nhận định sự leo thang rồi hạ nhiệt đột ngột khiến thị trường đánh giá Mỹ chịu thiệt nhiều nhất. Thierry Wizman của Tập đoàn Macquarie (Macquarie) nói căng thẳng về Greenland làm tâm lý bất an tăng, đồng thời cú bán tháo trên thị trường trái phiếu Nhật Bản buộc nhà đầu tư tháo các vị thế chênh lệch giữa JPY và USD. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent phủ nhận can thiệp hỗ trợ Nhật Bản, giúp USD tạm ổn định, nhưng bất định vẫn lớn.

Dòng tiền rời USD góp phần đẩy giá vàng tăng vọt, gấp đôi trong một năm, khi nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn. Một số đồng tiền khác bắt đầu hưởng lợi: EUR và bảng Anh (GBP) tăng mạnh, và 11/19 đồng tiền thị trường mới nổi do Oxford Economics (Oxford Economics) theo dõi tăng trên 1%. Một số quỹ hưu trí ở Amsterdam và Đan Mạch đã giảm nắm giữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ (US Treasuries).

Dù vậy, Turner của ING cho rằng còn xa mới đến kịch bản “bán tháo nước Mỹ” toàn diện; đà bán chủ yếu tập trung ở USD. Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn gần đỉnh, còn biến động trên thị trường nợ chính phủ tương đối hạn chế. ING dự báo USD có thể còn giảm thêm 4–5% trong năm nay khi triển vọng tăng trưởng bên ngoài Mỹ cải thiện.

Tác động hiện tại với người tiêu dùng Mỹ còn hạn chế, nhưng hướng đi tiếp theo phụ thuộc vào sức khỏe kinh tế Mỹ và tốc độ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Trump gây sức ép hạ lãi suất nhanh hơn và có thể sớm bổ nhiệm lãnh đạo mới thân với quan điểm này; nếu lãi suất giảm, USD có thể yếu thêm khi vốn tìm lợi suất cao ở nơi khác. Nhà Trắng có thể xem USD yếu là tích cực cho xuất khẩu; Trump từng nói USD yếu giúp kiếm tiền nhiều hơn và tuần này cho rằng đồng tiền vẫn ổn. Brooks lưu ý USD yếu bền vững có thể hỗ trợ doanh nghiệp Mỹ, nhưng nếu do thị trường phản ứng với chính sách kém hiệu quả thì là tín hiệu đáng lo.